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　　【本周重要事件与数据预告：美国CPI、美联储大会，特朗普中东行】1.周一：①数据：日本3月贸易帐；中国4月全社会用电量；中国4月M2货币供应年率。②事件：美联储理事库格勒等发表讲线日发布会谈达成的联合声明。2.周二：①数据：英国3月三个月ILO失业率；英国4月失业率；英国4月失业金申请人数；德国5月ZEW经济景气指数；欧元区5月ZEW经济景气指数；美国4月NFIB小型企业信心指数；美国4月CPI数据。②事件：日本央行公布4月货币政策会议审议委员意见摘要；国新办就“走专精特新之路做大做强先进制造业”举行中外记者见面会；英国央行行长贝利发表讲线日访问沙特、卡塔尔和阿联酋。③财报：京东、京东物流、腾讯音乐等。3.周三：①数据：美国当周API原油库存；德国4月CPI终值；美国当周EIA原油库存；②事件：欧佩克公布月度原油市场报告。③财报：腾讯控股、思科等。4.周四：①数据：澳大利亚4月季调后失业率；英国第一季度GDP年率初值；英国3月三个月GDP月率；英国3月制造业产出月率；英国3月季调后商品贸易帐；英国3月工业产出月率；法国4月CPI终值；欧元区第一季度GDP年率修正值；欧元区第一季度季调后就业人数季率终值；欧元区3月工业产出月率；加拿大3月批发销售月率；美国当周初请失业金人数；美国4月零售销售月率；美国4月PPI数据；美国5月纽约联储制造业指数；美国5月费城联储制造业指数；美国4月工业产出月率；美国5月NAHB房产市场指数；美国3月商业库存月率；美国当周EIA天然气库存。②事件：2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加一场炉边谈话、美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词、美联储召开第二届ThomasLaubach研究会议，这次会议将重点关注货币政策和经济方面的研究，预计将为美联储承诺每五年进行一次的货币政策框架审查提供学术视角，至16日；当日有1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）和1586亿元7天期逆回购到期；IEA公布月度原油市场报告。③财报：网易、阿里巴巴、吉利汽车、贝壳、沃尔玛等。5.周五：①数据：法国第一季度ILO失业率；欧元区3月季调后贸易帐；美国4月新屋开工总数年化；美国4月营建许可总数；美国4月进口物价指数月率；美国5月一年期通胀率预期初值；美国5月密歇根大学消费者信心指数初值。②事件：恒指公司宣布2025年第一季度之恒生指数系列检讨结果。6.周六：①数据：美国当周石油钻井总数。②事件：CFTC公布周度持仓报告；美联储巴尔金、戴利发表讲线.周日：①事件：葡萄牙举行提前选举；波兰举行总统选举；亚特兰大联储举行金融市场峰会，至5月22日。

　　【日元：工资增长再次令人失望】 ⑴日本3月工资数据今晨公布，总体表现再度令人失望，据商业银行外汇分析师VolkmarBaur指出。⑵尽管过去两年工会达成的工资协议增幅超过5%，但实际收入增长仅为2.1%，远低于协议水平。⑶由于当前通胀率较高，员工实际可支配收入仍低于疫情前水平，3月实际工资指数进一步下降2.1%。⑷持续令人失望的实际工资增长使得由国内需求推动的持续通胀压力不太可能实现。⑸因此，商业银行预计未来几个月日本通胀率将再次下降，跌破日本央行2%的目标水平。⑹尽管仍预计日本央行未来几个月可能加息，但目前这一预期的可行性越来越不确定。⑺目前市场尚未计入进一步加息预期，未来几周美元兑日元汇率可能更多地受到美日贸易谈判的影响，而非利率差异

　　【印度提出大幅削减对美关税差距以推动贸易协议】 ⑴印度提出将与美国的关税差距从近13%降至不到4%，以换取免除特朗普政府的“现有及潜在”关税加征。⑵这一提议意味着印度与美国之间的平均关税差异将减少9个百分点，是印度作为全球第五大经济体在降低贸易壁垒方面最广泛的变化之一。⑶美国是印度最大的贸易伙伴，2024年双边贸易总额达1290亿美元，印度对美贸易顺差为457亿美元。⑷印度还提出在协议第一阶段将60%的关税项目关税降至零，并给予美国近90%进口商品优惠准入。⑸印度希望美国为其关键出口行业提供优惠市场准入，包括宝石、珠宝、皮革、服装、纺织品、塑料、化学品、油籽、虾和水果等。⑹此外，印度要求美国在人工智能、电信、生物技术、制药和半导体等关键技术领域将其视为与其他盟友（如英国、澳大利亚和日本）同等地位。(路孚特)

　　机构：夏季之前日本实际工资或将持续下滑 SMBC日兴证券经济学家表示，由于持续的通货膨胀，未来几个月日本实际薪资可能会继续下降。日本政府周五公布的数据显示，3月份剔除估算租金的消费者物价调整后薪资同比下降2.1%，而2月份的降幅为1.5%。日本政府已开始公布经整体消费者物价调整后的薪资数据，以便更容易进行国际比较。这项常见的全球指标3月份同比下降1.5%。SMBC日兴证券经济学家表示：“随着食品价格涨幅放缓以及基本工资上涨的影响显现，实际薪资可能会转为正增长。”他们预计这项新指标将在夏季开始上升。

　　巴克莱称，日本国债市场目前可能在区间内交易； 巴克莱表示，日本国债市场目前可能在区间内交易。委员们表示，市场对日本央行加息的预期可能需要一段时间才能恢复，因为这可能需要美日贸易谈判和美国政策的更多确定性。从风险调整后的利差降息角度来看，10年期日本国债收益率的吸引力应会为区间交易提供支撑。虽然如果日本央行在2026年1月之前加息，短期债券收益率可能会有上行空间，但短期和中期债券可能会在一段时间内保持区间波动，因为这取决于贸易政策的结果

　　【德国2年期国债收益率与其他国家对比】 德国2年期国债收益率为1.753%，在主要经济体中处于较低水平。与澳大利亚的息差为-157.6个基点，比利时为-15.5个基点，加拿大为-75.1个基点，丹麦为+26.3个基点，法国为-14.3个基点，意大利为-26.1个基点，日本为+112.9个基点，荷兰为-7.3个基点，西班牙为-18.6个基点，瑞典为-13.2个基点，英国为-206.9个基点，美国为-207.9个基点。

　　【德国10年期国债收益率与其他国家对比】 德国10年期国债收益率为2.508%，在主要经济体中处于中等水平。与澳大利亚的息差为-169.2个基点，比利时为-58.7个基点，加拿大为-59.1个基点，丹麦为+11.7个基点，法国为-72.1个基点，意大利为-106.7个基点，日本为+118.3个基点，荷兰为-23.4个基点，西班牙为-65.1个基点，瑞典为+17.0个基点，英国为-194.6个基点，美国为-180.9个基点

　　【美国10年期国债收益率与其他国家对比】 美国10年期国债收益率为4.317%，在全球主要经济体中处于较高水平。具体来看，与澳大利亚的息差为+11.7个基点，比利时为+122.2个基点，加拿大为+121.8个基点，丹麦为+192.6个基点，法国为+108.8个基点，德国为+180.9个基点，意大利为+74.2个基点，日本为+299.2个基点，荷兰为+157.5个基点，西班牙为+115.8个基点，瑞典为+197.9个基点，英国为-13.8个基点

　　【美国2年期国债收益率与其他国家对比】 美国2年期国债收益率为3.832%，与其他主要经济体相比，美国国债收益率处于较高水平。其中，与澳大利亚的息差为+50.3个基点，与比利时为+192.4个基点，加拿大为+132.8个基点，丹麦为+234.2个基点，法国为+193.6个基点，德国为+207.9个基点，意大利为+181.8个基点，日本为+320.8个基点，荷兰为+200.6个基点，西班牙为+189.3个基点，瑞典为+194.7个基点，英国为+1.0个基点

　　【丰田预计全年利润下降21%，关税影响显著】 ⑴丰田汽车预计本财年利润将下降21%，主要受美元疲软和特朗普关税影响。⑵作为全球最大汽车制造商，丰田预计截至2026年3月的营业利润为3.8万亿日元，较上一财年下降1万亿日元。⑶关税直接影响显著，4月和5月预计直接损失1800亿日元，而汇率波动对全年利润影响最大，达7450亿日元。⑷美元走弱导致丰田将美国收益兑换回日元时利润减少。⑸丰田首席执行官佐藤浩二表示，关税细节不明朗，增加了应对难度。⑹分析师警告，关税可能导致美国及其他地区消费者购车成本上升，进而影响消费情绪。⑺丰田第一季度营业利润仅增长0.3%，达1.12万亿日元。⑻CLSA汽车分析师克里斯托弗·里克特指出，如果关税持续，丰田实现新利润预期将面临巨大风险。⑼丰田在日本市场利润增长18%，但北美市场营业亏损扩大至1000亿日元，较去年同期增长720亿日元，主要受印第安纳工厂临时停产影响。⑽丰田股价在消息公布后继续下跌，当日收盘下跌1.3%。(路孚特)

　　【日元走势分析与交易策略思考】 ⑴日本央行持续大量购债，导致日元走弱，当前宽松政策下日元可能继续下跌。⑵然而，贸易战促使交易商买入日元避险，形成史上最大看涨押注，这反而增加了走势反转的风险。⑶美元兑日元在接近2021年以来涨势的小幅修正目标后，反转可能性增大。⑷美联储计划减持债券，美日央行政策差异支撑美元兑日元上涨。⑸美元兑日元今年从158.87跌至139.86，接近2021-2024年涨势的38.2%回调目标位139.44，修正后趋势依然强劲。⑹若美元兑日元重拾升势，其初始目标位为162，当前头寸状况显示反弹动力充足