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　　上周大类资产中，表现最差的是比特币，周内跌幅-10.02%。比特币持续第三周表现垫底，最新收盘价20629美元。上周Silvergate银行告停运倒闭，Silvergate营运的SEN实时支付系统是加密货币交易所、机构和个人实时兑换法币、转账等操作的重要支柱，其还提供以比特币为抵押的贷款服务。除了Silvergate负面影响外，市场还担心联邦公开市场委员会（FOMC）进一步加息的，以及美国证券交易委员会（SEC）近期收紧的监管政策，详情见

　　A股市场领涨的是*ST泽达（+64.40%）、新城市（+64.26%）、容大感光（+45.11%）。*ST泽达市值7亿，资金短线炒作摘星摘帽、困境反转。新城市涨起来之前是一个市值不到20亿的小公司，近期被资金炒作，公司于3月8日公布了“异常交易”公告，经营基本面并无重大变化。容大感光受益于近期国产替代逻辑，近期有消息称日本或将跟进美国对华出口管制，容大感光的干膜光刻胶、显示用光刻胶、半导体光刻胶等产品已实现批量销售。

　　其中500亿流通市值以上的股票中，表现最好的是中国卫通（+25.32%）、TCL中环（+10.20%）、润泽科技（+9.98%）。中国卫通近期涨幅明显，一方面，中国卫通是我国境内唯一拥有自主可控通信卫星资源的基础电信运营企业，占据6G领域概念板块。另一方面，国资委对中国卫通的持股比例高达85.03%，中字头龙头企业。TCL中环属于行业困境中的“高子”。TCL中环是硅片寡头企业之一，目前上游石英砂供应紧张，但TCL中环通过长协价提前锁定了大量的石英砂。在行业普遍紧缺石英砂的时候，有巨大的产能优势，受资金青睐。润泽科技同时踩在6G+ChatGPT两个赛道，本周明显上涨。

　　进出口下行：3月7日据海关统计，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比下降0.8%。其中：出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中：出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。

　　野村表示经济重启初期，CPI超预期下行可能受到以下影响：第一，出口大幅放缓，限制非食品价格涨幅。第二，地方政府收入收缩、财政支出激增，“铁饭碗”收入受影响。第三，2月中旬前房地产市场劳动者的收入受影响。第四，旅游市场复苏缓慢。中金公司、广发证券表示从年内趋势看，CPI方向性不够明朗，消费恢复带动一般商品和服务类价格，但同时5月起猪肉价格基数抬升，两种力量孰强孰弱有待观察，总体上市场目前尚看不到通胀承压的证据。

　　多家券商认为， 2月新增社融大超预期可能主要受政府及相关融资主导，体现为政府债及企业中长期贷款明显多增（华泰证券等）。广发证券认为2月实体信贷创同期历史新高背后主要有三个因素：一是春节错位，今年2月工作日更多；二是银行在降低实体融资成本要求下会尽量将信贷节奏前置；三是在政府部门起步即冲刺、企业预期边际改善、热点城市二手房成交回暖等因素作用下，实体融资需求改善。不过背后仍有隐忧，包括居民短贷异常高增可能未必反映消费好转、居民房贷好转并未超出季节性、企业短贷冲量特征仍存等（国盛证券）。

　　1-2月出口同比告负，延续了2022年10月以来的下滑趋势、但降幅有所收窄。野村证券、广发证券、华泰证券认为出口的韧性与两个因素有关：一是疫后供给能力明显提升；二是需求端上欧洲经济好转，美国经济也呈现一定超预期。中金公司、中信建投表示也有前两个月低基数原因。进口弱于预期，野村证券、国盛证券认为一方面是因大宗价格上涨所致，另一方面机电产品进口回落，可能意味着科技制造业局部趋弱，以及美对华新禁令影响开始显现。但考虑到美国经济衰退程度的不确定性，国盛证券、中信建投也提示今年经济增长的动能需要更多依靠消费链、地产链、基建链等内需修复。

　　市场认为，数据逐渐验证美国经济当前表现出来的韧性，多家市场机构将美国衰退时点预期，从2023年上半年调整为下半年（野村证券、德银等）。德银预期终端利率5.6%，四季度衰退导致明年降息275个基点，长期利率为3%。使用上述预期作为基准情形，认为围绕基准情形的短期风险大致平衡，最终需要经济衰退才能达到2%通胀目标，推动今年下半年债券定价的主要动力将是经济衰退的深度和持续时间，以及联储的降息幅度。巴克莱认为鲍威尔的参议院听证会表现增加了FOMC 3月加息50bp并暗示终端利率更高的可能性。鲍威尔在听证会上表示，如果所有数据都表明有必要加快紧缩，联储将准备加快加息步伐。

　　3月开始，东风汽车的大规模补贴降价引发车市“地震”，东风旗下东风本田、东风风神、东风日产、岚图、东风标致、东风雪铁龙、东风富康等7个汽车品牌在湖北开启限时降价活动，政企联合补贴后最大降幅达到9万元……形形的促销活动相互“踩踏”、轮番上演，一汽系、东风系、上汽系、长安系的多个合资品牌、自主品牌先后直接官宣降价，或是经销商端给出空前优惠，奔驰、宝马、长城、吉利、比亚迪等也都参与其。不完全统计，目前正在降价促销的汽车品牌不少于40个。

　　市场解读：车市今年并未出现预期中的“开门红”。乘联会秘书长崔东树表示，随着国六B标准执行日期逼近，车企将会逐步加速老车型清库，价格也将松动。此次降价其核心作用正是目前所达成的宣传效果，“因为客观来说，没有特别大力度的一个宣传的话，或者没有特别吸引眼球的一个促销力度的话，消费者关注度可能不够，促进消费的热情也无法得到有效释放。”。业内人士预计，今年上半年车企和经销商的价格战只会愈演愈烈，老款燃油车因清库存售价可能会进一步下探，同时，在这样的裹挟下，其他燃油车、新能源车也无法幸免。也有多位业内人士表示，车企盲目跟风降价，可能会“杀敌一千、自损八百”。

　　市场解读：前美国财政部长萨默斯称，只要储户完好无损，硅谷银行母公司SVB的崩溃就不会对金融体系构成风险。不过总体而言，银行财会可能没有完全体现借短贷长这种模式相关的一些风险。鉴于最新的形势，银行业“可能需要进行一些整合”。华尔街分析师也均较为乐观。摩根士丹利认为SVB面临的融资压力非常特殊，不应认为其他地区银行会受连带影响，它有足够的流动性，能为与风险投资客户烧钱相关的存款外流提供资金。市场的抛售则是反应过度。富国银行认为，除非银行客户认为银行的生存受到威胁，否则，银行资本因在不合时宜时被迫出售打算持有至到期的证券（HTM）而面临威胁的可能性非常低。瑞银表示，美联储现在有非常清晰的证据表明，他们正在对金融体系和经济产生影响——加息开始打击。虽然这还不足以让他们停下来，但他们会考虑到这一点。安联则提醒，美国通过谨慎的资产负债表管理，可以轻松地控制传染风险和系统性的威胁。虽然美国银行系统整体是稳健的，但这并不意味着每家银行都是如此。

　　事件详情：中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗共和国，3月10日在北京发表三方联合声明。《声明》指出，为响应中华人民共和国主席习关于中国支持沙特阿拉伯王国同伊朗共和国发展睦邻友好关系的积极倡议，沙特国务大臣、内阁成员、国家安全顾问穆萨伊德·本··艾班和伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·沙姆哈尼分别率领沙特和伊朗代表团于3月6日至10日在北京举行会谈。沙伊双方赞赏并感谢中国领导人和政府承办和支持此次会谈并推动其取得成功。三国宣布，沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。三国表示愿尽一切努力，加强国际地区和平与安全。

　　收入2954亿元人民币，同比增长7.1%，市场预期2430.7亿元；经营利润48亿元人民币，去年同期损失4亿元人民币；净利润30亿元人民币，去年同期净损失52亿元人民币，市场预期48.57亿元；每ADS摊薄收益1.91元人民币，去年同期每ADS摊薄损失3.33元人民币；商品收入为2376亿元人民币，同比增长1%，其中电子产品及家用电器商品收入为1416.75亿元人民币，同比增长1%；服务收入为578亿元人民币，同比增长40.3%，其中物流及其他服务收入为332.49亿元人民币，同比增长75%；细分板块：京东零售收入为2589亿元人民币，同比增长4%；京东物流收入为430亿元人民币，同比增长41%；达达收入为27亿元人民币；新业务收入为48亿元人民币，同比下降42%；

　　2022年全年：收入10462亿元人民币，较2021年增长9.9%；经营利润197亿元人民币，2021年为41亿元人民币；净利润104亿元人民币，2021年净损失36亿元人民币；每ADS摊薄收益6.42元人民币，2021年每ADS摊薄损失2.29元人民币；商品收入8650.62亿元人民币，2021年为8156.55亿元人民币；服务收入1812亿元人民币，较2021年增长33.3%；京东零售收入为9299.29亿元人民币，2021年为8663.03亿元人民币；京东物流收入为1374.02亿元人民币，2021年为1046.93亿元人民币；达达收入为80.3亿元人民币；新业务收入为217.79亿元人民币，2021年为260.63亿元人民币。